4月底，在济南举行的绿盟空间民营企业金融化发展专题圆桌会议上，金融专家朱云来分享了他对于民企金融发展、股市、农业、海外并购等热点问题的见解。

以下为朱云来演讲（有删节）

货币增量是GDP的六倍，会有什么影响？

讲企业的金融化，我觉得也许可以看两层意思。

第一，对一个民营企业，假定以实业为主的民营企业，在过去的系统发展经过了中国的经济相对高速的发展，那么它的机会应该说总体也不错，发展很快，实业做好，主业做好，金融就不显得那么重要。随着竞争的环境越来越严厉，从企业发展生存的角度加强竞争力，金融显然变成比较重要。怎么做好企业金融方面的管理？过去中国经济的框架结构比较简单，在未来的竞争中会越来越复杂。企业最通常的财务，融资，以至于到一定程度的投资，这些还需要有很多专业的知识和体系来进行。

第二，过去相当一段时间的经济一直是迅速的货币扩张，迅速的信用扩张，迅速的发展。直到最新的一个数字出来，就是4月15日刚刚出来的2016年第一季度GDP，是差不多17万亿，实际上相当于新增的GDP是1万亿不到一点。但同期，货币增量，货币发行总量增加了多少呢？是6万亿。几乎是6比1的概念，可想而知这么多的钱出来会产生什么样的影响。

在这样一个大的宏观背景下，那么可能有很多做实业的企业就会看到，在实体行业里面，其实挣钱真的不太容易，竞争越来越大，人工成本也在提高。但另一方面，外面的钱又很多，所以有些人另外开辟了新的主业，就是搞金融了，过去做实业的企业，现在都想玩一玩金融。

企业为什么都去搞金融了

企业适合不适合金融化，看你的条件是什么，你到底可以做什么，你相对的竞争力如何？

实际上一个国家真正的实力、真正的成长性是实业。金融是因为有实业，是因为为实业服务，才能赚钱，所以我一直就想不明白，为什么金融挣的钱比实业多。看美国经济上，投行不错，但肯定超不过微软，超不过苹果。我们有点倒过来了，我们面临一个非常纠结的现实：让我搞实业，实业现在就赚这么一点利润，举步维艰。下行压力是现实存在，同时为什么又变成钱这么多。

实业，如果像过去还能那么做，就不用改，甚至不用想着去改，要改一定也是面临了实际的压力。要轻资产化，想各种办法，实际上让这其他的经济主体一起来参与，你想到一个更好一点的方法来发展。

但是我刚才说了，跟你主业相关，你原来做地产，只管盖房子，物业可以不用管，其他跟买房融资相关的也可以不管。但现在是竞争比较激烈了，生意比较难做了，然后围绕主业，本质上应该是企业的相对长项，围绕主业扩展相关的。

从长远看，其实企业应该聚焦自己的核心的这个主业优势，核心你最能干，包括你可能对某个地域的熟悉、行业的熟悉程度。然后金融，只是说你需要，用最高的效率、最低的可能成本，给你提供最好的服务，是这么一个良性的环境。

但是现在，钱是不断往外冒，像自来水的龙头一样。怎么办？一方面我们以主业调整，以这个主业围绕，也是我说的，本来实业和金融的基本关系，还是需要企业对金融有更好的深刻一点的理解，当然其实也应该借助金融企业。因为各有一长，各有各的经验范围，本来是很好的互补。

如果宏观的问题把握不住，进了金融服务业，是围绕着你的主业金融化，还是进入一个新的金融服务业？金融服务业是你能驾驭的了吗？我想主要是把这个问题的这个框架，作为一个企业思考判断的一个参考。

并购不是由钞票定，而是由市场定

我想讲一点企业并购的趋势。其实我觉得，从基本面的角度来讲，特别是以产业考虑为主的这种并购，长远看应该是我们企业家永远关注的要点之一。就是你跟世界对标，看还有没有机会，比如我一直在关注德国的机器制造业也有很多的中小企业，跟我们中国的民营企业的这个特点也比较相仿，那么这个其实可能有潜在的机会。我个人倾向实业为主。但是确实，也许我们整个环境里，感觉还是资本运作的太多，实业性的不够。

刚才讲了中企在美国退市。我觉得这事在美国不是撑不下去了，就是因为回来一套，又翻了好几倍。为什么到那不值钱，到这值钱，这是什么逻辑？如果正常、良性的市场，恐怕应该主体还是以实业、以产业为主，因为毕竟市场是很复杂的东西，有时候产生金融所谓机会，各种价格的错位，那么它有一个资本运作，也能做的很漂亮，也能赚钱，不能说这个就错，也许正因为他们的存在，保证了流动性，保证了价格发现，保证了一个市场的基本的均衡，这个事情应该是辩证的来看。

但是反过来说，中国现在真的有这么强大了吗？如果拿出一副架势，把全世界拿过来，印了很多的钞票把全世界买来，这个也不现实。钞票最终的汇率是由大家双方决定，就是你中国自己和外国看你，他认为你值多少钱，他愿意跟你换多少，是由这个市场来决定的。如果真得那么强大了，什么东西我们都可以做了，我们可以用最先进的技术，或者最适用的技术，不一定最先进，那就不用担心，那一定升值。反过来我们天天下行压力巨大，那么我想就不会有那么风光去大规模收购。

比股指更重要的，是更系统透明的价格机制

可能中国股市最基本的问题，首先还是政府得放弃对股指的期待，指数的期待，指数是市场形成的东西，不能天天去调，把这个作为业绩指标，这是不对的。它对这些金融企业，这个指数很重要，自然的让它去变化，它跌了，就会调整。

实际上生产也是这样。第一季度，猪肉价格大涨的背后，猪肉生产第一个季度实际上是下降了4%。这不是很清楚吗？其实就是因为不生产了，因为原来给的价钱太低了。这个就是市场。

我们要去建立的应该是，需要比过去更系统透明的价格机制，让大家看到，让大家可以迅速的调整，不然就是一窝蜂，其实农业的风险很大。白菜现在又狂涨的，我相信白菜菜源靠近城市比较近，菜农的生活成本跟城市各方面的问题连在一起，所以最近就是只能选择不种。

现在进入市场化的格局，但还用计划的办法调整价格、调整指数。拿一万亿就想救一个30万亿的市场，想用基金作为平准基金，这都是不对的思维。需要的是进行系统的资本市场的交易制度的建设。包括监管，因为没有足够的准入的监管，没有足够的披露的透明，没有一个及时的更新信息的机制，就不可能是一个良性的市场。

没有期货保护的市场化，农民只能随行就市

农业的问题是很大的一个问题。这个农业产品原来计划生产，效果相对比较差。随着这些年越来越更多的市场化，我认为实际上不能说囤积商故意炒作。其实这就是一个自然产生的业务，人家看到一个机会，自己判断，用自己的钱买，他判断这个涨还是不涨。中国缺少的市场期货的机制。期货市场最早发展起来就是为了农产品。

换一个说法，就听明白了，就是一个价格锁定机制。我在种的时候，说好了，一年收成的时候是多少价钱，那边人家买期货已经买走了，锁定了，对我这个生产商来讲，只要看那个价格跟我现在估计出来这一年要花的成本，能不能覆盖成本、能不能有我满意的利润，就够了，我就锁定了。锁定了价格，将来不管出了什么事情，后面的事情跟我没有关系了。

这样又形成了一个期货，有这样一个机制之后，再来一堆期货交易人，这些是有资本，找机会来寻求更高的回报。过桥金融的概念，他能生产，但是资本不够，你可以提供资本，让他完成生产，他赚钱，你也赚钱，这是很好很自然的一个市场经济的调节系统。

现在缺少良性的期货市场。中国的期货市场实际上也很厉害，但是我真的没有时间仔细研究，不明白为什么起不到这个作用。没有意识到，因为中国都是非常小的农户。我到美国去看，那边的农民不一样，他一个人种几百英亩，他的产品直接在芝加哥期货交易市场下单。其实中国很难做这个事，因为中国农户体量太小，人数太多。

以前国家的政策是叫国家的保护价格，敞开收购。这个机制相当于宏观的期货市场。锁定的价格，有多少我都要，当时为什么做到这一点，原理是什么，中国幅员比较大，典型的季风气候，常常有些地方受灾。但是它正好就是南涝北旱，北边丰收，南边欠收，这样国家敞开收购之后，其实自己就平衡了，有一个自然的平衡机制。

现在说全都是市场化，不管了，那农民只好随行救市，我买期货有没有这样的期货可以买，我没有价格的保护机制。这个是将来最大的问题。再加上印钱，潜在的就是一个通胀，通胀之后粮食价格又不允许它涨。农民的收入就是从农业价格来的，把这个价格压住了，等于农民的收入受影响了。将来价格控制，没有别的办法，就是不生产。没有避险机制，农业生产可能是很大的风险。

300万亿的投资，产出了什么东西？

我觉得，今天的货币政策实际上一直朝着让市场起更重要的决定性因素的方向走，既然是这样，就不要再去救，东救西救实际上扰乱了这个市场调节的机制。

印了很多钱，再发巨大的工程包，建出来过剩的东西。从2003年到现在我们大概累计固定资产投资三百万亿，固定资产形成也是两百万亿，去算一下这个数，这个恐怕已经是相当系统性的投资过剩。

投资过剩，应该让它休养生息，要消化这些过剩，减少投资。其实我们并不见得需要那么多GDP，如果不是高质量的GDP，而是建了过剩的，将来变成新的过剩的GDP，为什么要这样的GDP呢？我们可以有系统性的调整、喘息，学习新的东西，至少这个成本不是那么可怕。过多生产过剩反而是非常可怕的事情。

作者：朱云来